AI 业务成核心增长引擎，打开增量空间
多板块 AI 业务全面爆发：2025 年第三季度百度首次披露的 AI 业务成绩单十分亮眼，整体收入同比增长超 50% 达 100 亿元。其中 AI 云营收同比增长 33%，AI 高性能计算基础设施订阅收入更是激增 128%，且百度智能云连续六年蝉联中国 AI 公有云市场冠军，服务了大量央企和金融机构；AI 原生营销服务收入同比暴涨 262%，双 11 期间其慧播星数字人带货 GMV 提升 91%，还能帮企业降低 80% 开播成本，商业化效果显著。此外，百度网盘 AI 月活超 8000 万，GenFlow3.0 活跃用户也超 2000 万，C 端 AI 应用矩阵初具规模。
技术壁垒难以复制：百度的 AI 优势并非单一产品突破，而是构建了 “芯片 - 大模型 - 云服务” 的全栈布局。自研的昆仑芯已实现规模化应用，新一代产品还将覆盖更多场景；文心大模型 5.0 参数量达 2.4 万亿，部分能力比肩国际顶尖模型；千帆平台企业用户超 46 万，Agents 开发量突破 130 万，形成了从底层基建到上层应用的完整生态，这种壁垒让其在 AI 竞争中占据先发优势。
自动驾驶领跑行业，长期潜力可观
百度萝卜快跑在自动驾驶领域保持全球领先地位，2025 年第三季度全球出行服务次数达 310 万，同比增长 212%，10 月每周全无人订单超 25 万，累计服务次数超 1700 万，全无人驾驶里程突破 1.4 亿公里。同时全球化布局加速，不仅在国内多城落地，还在迪拜获得测试牌照、在阿布扎比拿到全无人商业化许可，更计划 2026 年在欧洲部署车队。随着全球 Robotaxi 市场规模的扩大，若能解决技术降本和法规适配问题，该业务有望成为未来重要盈利点。
传统搜索基本盘仍在，AI 改造焕发新机
尽管百度搜索的市场份额从 2021 年的 86% 降至 2025 年的约 56%，在线营销收入 2025 年第三季度同比下滑 18%，但搜索仍是其流量基石。目前百度移动端搜索结果中 AI 生成内容占比接近 70%，文心助手日活超 1000 万，对话轮次同比增长约 5 倍。搜索正从单纯的信息检索升级为能完成预订、规划等任务的综合服务，接触过 AI 搜索的用户留存率和请求量均有提升，这让传统基本盘有了焕发新机的可能。
需跨越的核心挑战
短期盈利压力巨大：2025 年第三季度百度因资产减值计提 162 亿元，导致净亏损 112 亿元，且 AI 业务虽增长快但前期累计投入超 1000 亿元，资本开支激增，自由现金流呈净流出状态，AI 业务利润率也低于传统广告业务，短期内难以弥补传统业务的下滑缺口。
市场竞争与业务短板突出：AI 云面临阿里降价冲击，还需补齐 IaaS 短板；自动驾驶回本周期长达 6 年以上，依赖ZF补贴；同时年轻用户持续流向抖音、小红书等平台，百家号内容质量问题也让百度的用户信任度和品牌形象受损。
战略执行历史存忧：百度过往存在新项目频繁停滞的情况，战略摇摆问题可能影响 AI 转型的推进效率，比如如何平衡长期技术投入与短期盈利、如何持续聚焦核心赛道，都是对其组织能力的考验。
综上，百度的希望集中在 AI 相关业务的突破上，目前这些业务已展现出清晰的商业化路径和领先优势，若能在未来 2 - 3 年内实现 AI 云收入占比提升、自动驾驶降本落地，大概率完成成功转型；但如果无法应对竞争压力和盈利难题，可能陷入平庸生存甚至战略失败的局面，整体属于高赔率、中概率的转型博弈，值得观望而非盲目唱空或唱多。
